文 | 张佳儒

港股市集会，二次递表并不崭新，但三次递表还未上市的案例未几，迅策科技就是其中一例。

2025年9月22日，迅策科技这家手捏“国内资管行业及时数据基础措施市占率第一”头衔、背靠腾讯、高盛、云锋基金等明星推动的公司，再次向港交所递交招股书，这是其在2024年3月以及2024年9月两次递表失效后，第三次闯关港交所。

行业地位亮眼，明星推动加持，迅策科技依然未走出盈利逆境。2025年上半年，公司营收下滑，亏空加重，影响功绩的中枢狡计下滑：付费客户从上年同期的169家下降至121家，降幅28%。

这并非短期波动，自2023年11月，公司完成最新一轮融资后，迅策科技部分功绩狡计表露增长压力，2024年营收增速放缓、亏空加大、行业市占率下滑。

值得关心的是，迅策科技的估值曾全部呼吁：2021年6月至2023年11月，投后估值从25.18亿元飙升至62.2亿元。

如今，当62.2亿元的估值遭受接续承压的狡计数据，第三次递表早已特出单纯的上市诉求，而是成为一场要害的“估值商酌战”。

光环下的隐忧：从“增收不增利”到“营收下滑、亏空扩大”

迅策科技创立于2016年，以及时数据基础措施及分析处分决策为中枢业务，要点客户是财富料理东谈主，比如保障公司、共同基金、银行财富料理部、证券商、企业财资、眷属办公室、高净值个东谈主等。

字据弗若斯特沙利文的贵府，迅策科技在国内财富料理行业的及时数据基础措施及分析市集会名循序一，市集份额为11.6%。

“行业第一”的光环背后，却是接续未破的亏空困局。

字据最新招股书，2022年至2024年，迅策科技营收阔别为2.88亿元、5.30亿元、6.32亿元，呈现增长状态。同期，公司期内亏空阔别为9651.2万元、6339.1万元、9784.5万元。

进入2025 年，迅策科技由2024年的“增收不增利”转动为“营收下滑、亏空扩大”的双重压力：上半年营收1.98亿元，较上年同期的2.83亿元出现下滑，期内亏空1.08亿元，较上年同期的9775.9万元亏空扩大，盈利出路愈发扑朔迷离。

关于接续亏空，迅策科技主要归因于多数研发开支、行政开支等。其中，研发开支是大项，2022至2024年，公司研发开支总数阔别为2.59亿元、3.79亿元、4.50亿元，占营收的比例阔别约为90%、72%、71%。

不丢脸出，迅策科技接续高强度过问并未换来盈利拐点，反而在近期出现“过问越高、亏空越大”的情形。

迅策科技曾暗意，在业务发展的早期阶段，公司的要点不仅是立即盈利，而是扩大收入以取得市集份额并劝诱优质客户。

关系词，2025年上半年，迅策科技客户粘性遭受挑战，付费客户从2024年同期的169家降至 121 家，降幅达28%。同期，反应客户粘性的净收入留存率更是断崖式下落，从81%骤降至36%。

字据招股书，迅策科技悉数客户均为付费客户。2022年至2024年及2025年上半年，公司的回头客数量阔别为105名、115名、113名及94名，回头客数量的下滑，也成为净收入留存率走低的要素之一。

迅策科技暗意，净收入留存率下降，主如若由于财富料理行业的净收入留存率大幅下滑。值得审视的是，迅策科技正试图通过业务多元化解脱对财富料理行业的依赖。

招股书明确夸耀，2024年，迅策科技的客户涵盖财富料理除外的多元化行业，主要包括金融作事（财富料理除外）、城市料理、分娩料理及电信，涵盖中国三大国有电信运营商。

2025 年上半年，迅策科技多元化行业收入占比已升至52.7%，越过财富料理行业收入的47.3%的营收占比。不外，从上半年亏空扩大的数据看，迅策科技多元行业市集的拓展尚未酿成舒适的盈利增长点。

如今，在第三次递表的要害节点，迅策科技付费客户数量下滑、亏空扩大，其盈利出路仍待市集熟练。

7轮融资后的“估值商酌”战：狡计数据承压下，62 亿估值撑得住吗？

接续亏空下，迅策科技的狡计依赖外部融资“输血”。2023 年11月完成最新一轮融资后，公司投后估值定格在62.2亿元。现时多个狡计数据承压，它还能撑起这个估值吗？

回溯融资流程，2017年以来，迅策科技照旧完成7轮融资，多家明星机构加持。

比如，2017年的A轮融资中，云锋基金、立异工厂等参与投资，其中，云锋基金是阿里巴巴独创东谈主马云和聚众传媒独创东谈主虞锋鸠合发起创立的。2019年的A+轮融资中，高盛入股。2020年的B轮融资中，腾讯也加入迅策科技推动阵营。

老本的密集加注，凯旋推动迅策科技估值狂飙，其投后估值从2017年的2.26亿元涨至2023年11月的62.2亿元，涨了27倍。

其中，2021年景为迅策科技估值跃升的要害节点：往日C +轮融资后，公司估值达25.18亿元，次年D轮融资凯旋结巴至47.98 亿元，一年后交叉轮再涨至62.2亿元，两段周期内累计涨幅达147%。

值得审视的是，在估值跃升的同期，有多家推动选拔提前套现。比如，2021年5月，珠海诚昊、中山火把及北京立异工厂将部分股份转让。2023年11月最近一轮融资中，北京立异工厂等转让股份。

机构推动的“提前离场”与公司“冲刺上市”酿成奥秘对比，折射出机构们对迅策科技长久价值的不对。

在最近一轮融资后，迅策科技火速于2024年3月初度递交招股书，如今照旧是第三次闯关港股。

从最新一次融资后的狡计进展看，迅策科技部分狡计数据承压。归来2024 年，迅策科技收入6.32亿元，收入同比增速约为19%，增速较2023年的84%减缓；同期，公司期内亏空达9784.5万元，亏空较2023年的6339.1万元同比扩直率54%。

更值得审视的是，2024年，迅策科技市集份额出现下滑，在国内财富料理行业的及时数据基础措施及分析市集占有率由2023年的13.5%降至11.6%。

进入2025 年上半年，迅策科技多项狡计承压，营收同比下降约30%，期内亏空同比扩直率 10.47%。

脚下，距离上一轮融资已近2年，62.2亿元的估值与承压的狡计数据酿成反差。迅策科技的估值能否褂讪？公司能否完成上市？若公司迟迟无法杀青上市，早期入局的明星推动们是否会再次下场？悬念还许多。

关于迅策科技而言，第三次递交上市请求，不仅仅一场单纯的 “上市冲刺战”，更是一场要害的“估值商酌战”。这场商酌的中枢，是要向港交所及潜在投资者阐明，其估值进展具备与现时狡计景况及畴昔增长后劲相匹配的坚实根基。

关于迅策科技IPO后期进展足球投注app，咱们将接续关心。